12月24日，中國證券報主辦的“適應低利率環境謀篇高質量發展——2024銀行業財富管理論壇”在北京舉行。華安基金總經理助理、指數與量化投資部高級總監許之彥，華泰柏瑞基金副總經理、指數投資部總監柳軍，易方達基金指數研究部總經理龐亞平，國泰基金總經理助理、量化投資部總監梁杏等嘉賓在“ETF:機遇與挑戰”圓桌討論上表示，過去幾年，在政策積極推動下，行業參與者與市場投資者達成共識，ETF市場迎來蓬勃發展，這是資本市場蛻變、演化和發展的必然結果。未來，還需要整個指數生態圈共同發力，站在行業新起點來看，ETF市場發展潛力巨大。

從兩萬億邁向四萬億

ETF規模跨越式發展

今年以來，國內ETF規模迎來了從兩萬億邁向四萬億的跨越式發展。作為ETF行業第一線的親歷者和見證者，許之彥認為，ETF的興起是時代發展的必然結果，ETF的成長歷程是厚積薄發的過程，也是資本市場蛻變、演化和發展的結果。其從業歷程見證了ETF從默默無聞逐步成長為資本市場的重要力量，這是時代賦予的機遇。

柳軍表示，二十年來，國內指數基金迅速發展，特別是過去三年來，市場參與者對指數基金有了新的認識，并且形成共識。一方面，這是市場經歷漲跌之后的自發選擇，給ETF市場帶來了巨大的流動性；另一方面，政策的牽引發揮了巨大作用，特別是今年4月新“國九條”提到建立ETF快速審批通道，把發展ETF市場提到了前所未有的高度，希望在資本市場中形成更加高效、透明的ETF池子，發揮資金蓄水池和財富放大器的作用，吸納國內社會資金的流動性，并帶給投資者更好的獲得感。

梁杏表示，今年是ETF行業發展的重要里程碑，規模發展非常迅速。一方面，耐心資本成為ETF市場堅實的基石；另一方面，以中證A500ETF為代表的新一代產品，在市場掀起熱潮。此外，今年ETF開始大面積降費，有效降低了持有人的成本，也支持了實體經濟的發展。

寬基ETF為戰略重點

差異化布局創新產品

對于當前ETF行業的競爭格局，龐亞平表示，目前全市場有50多家基金公司開展了ETF業務，從產品類型來看，寬基ETF規模占比約60%。參考境外發展經驗，ETF市場呈現出兩個明顯的特點。一是寬基主導地位明顯。以美國市場為例，ETF規模超8萬億美元，其中寬基ETF規模為4.5萬億美元。整體來看，國內ETF發展空間廣闊，寬基ETF也成為各家基金公司的戰略發展重點。二是頭部效應顯著。目前，國內前五大ETF管理人管理規模約2.23萬億元，占全市場ETF規模的60%，而美國市場這一比例高達85%。

柳軍認為，寬基產品的市場容量仍有廣闊空間，從今年初的中證A50指數到下半年的中證A500指數，均反映了行業在寬基產品容量方面的共識。

柳軍認為，目前國內還沒有形成穩定的ETF競爭格局，差異化競爭既是生存之道，也是發展之道，比如更快地響應市場推出新品填補空白，甚至可以實現供給帶動需求。雖然指數基金的目標指數、費率等同質化特征顯著，但指數服務可以做到差異化，而且基金公司在這方面的投入產出未來會十分可觀。當前很多券商都在組建投顧隊伍，基金公司可以參與其中，充分發揮作用，提供更多的差異化服務和支持。

龐亞平認為，國內ETF生態發展，需要整個指數生態圈共同發力，一是持續完善指數供給體系，例如持續推出符合國家戰略導向的寬基及行業主題類指數，持續豐富因子策略類、多資產類指數；二是完善創新產品體系，有效滿足不同投資者的資產配置和風險偏好需求，如開發多資產ETF、REITs相關ETF、期權策略ETF等；三是持續豐富風險管理工具，包括股指期貨、ETF期權等，更好地滿足交易型客戶的投資需求，提升ETF生態圈效率；四是進一步完善投顧、養老金等長錢機制，有效提升面向個人投資者的普惠金融服務能力。

行業競爭格局重塑

ETF未來發展空間廣闊

今年來，除了券商渠道之外，銀行、第三方代銷機構等渠道陸續加入到ETF大發展的熱潮之中，特別是銀行等渠道愈發重視指數業務的發展，發力場外指數基金。梁杏表示，可以明顯地看到銀行越來越重視指數基金的發展，銀行渠道也在中證A500ETF的營銷中發揮了非常重要的作用。不過，目前ETF發展的主陣地還是場內，可能未來一到兩年，銀行渠道的發展空間會更大，除了銷售，托管等環境將會發生重要變化。

許之彥分析，通過參與產品托管、推廣及渠道服務等工作，銀行已經成為推動ETF行業發展的重要力量之一。今年以來，銀行渠道對指數基金的興趣顯著提升，特別是在中證A500指數等產品推廣上發揮了重要作用。證券公司、第三方機構以及銀行作為ETF市場的主要參與者，各自發揮重要作用，未來一到兩年，銀行渠道的參與度可能進一步提高，這將為市場帶來更多增量。

他認為，在當前低利率環境下，ETF憑借廣泛覆蓋的指數品種，能夠為投資者提供具有吸引力的產品選擇，尤其是紅利類、寬基類產品。他表示，隨著投資者對ETF的接受度不斷提高，這一市場未來仍有廣闊的發展前景。ETF是資本市場發展的重要成果，目前行業站在新的起點上，未來發展潛力巨大，市場空間廣闊，或有望達到10萬億元，這既符合現代化金融體系的發展方向，也是值得期待的市場成果。

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