作為一家成立于2003年的老牌基金公司，泰信基金最近幾年來整體發展不順，Wind顯示，截至今年三季度末，公司的全部資產合計約為225.23億元，僅排在第96位。

國慶節前，泰信基金股權發生變更:9月28日泰信基金對外宣布:公司第一大股東完成變更，由山東國際信托變更為魯信集團，而后者恰好是前者的母公司這樣的變更方式在內地的基金公司中并不多見，通常這樣的倒手或有兩種可能:一是肥水不流外人田，另一類是籌碼缺乏吸引力，只能在集團內部對倒對此，天相投顧基金分析師宮曼琳表示: 此次轉讓屬于集團內部股權劃轉母公司魯信集團是山東省重要的投融資主體和資產管理平臺，具有一定的資源優勢，預計可以帶來較好的協同效應

具體就前三季度公司的權益類基金來看，記者發現產品的業績和規模分化日益明顯就主動權益類陣營而言，泰信行業精選兩類份額年內的凈值下跌均達到了15%一線，在同類基金的排名中接近墊底值得一提的是，該基金的現任基金經理董山青任職超過9年，而另一位任職超過13年的老將朱志權，他所管的兩只基金在今年半年末的合計規模僅僅約為0.90億元

或因重倉影視傳媒股所導致

泰信行業精選跌至公司權益榜尾

在內地如今數不勝數的主動權益類公募基金中，因熱門賽道吸金效應導致的風格漂移屢見不鮮，但是這類產品或者選擇白酒，醫藥，科技成長等熱門行業來提高短期業績，或者選擇銀行，地產等低估價值藍籌來打好底倉做防守，很少有產品選擇影視傳媒股來漂移進攻。董山青曾任中國銀行(行情601988，診股)上海分行業務經理。

不過，《紅周刊》記者發現泰信基金旗下的泰信行業精選就是這樣少見的例子，該產品成立于2015年的3月4日，迄今已經走過了6年半的時間，不過該基金卻是從當初的泰信保本轉型而來的從產品當前的基金契約來看，其投資目標是積極把握行業發展趨勢和行業景氣輪換中蘊涵的投資機會，或許可以理解為是一只全市場類的基金

但是，從產品2015年轉型以來的發展軌跡來看，首先產品的規模上就是呈現出節節下降的趨勢記者注意到，從2015年一季報開始，該基金季報中所用的名字就變成了泰信行業精選，彼時季報中所公布的季末規模約為3.47億份，但是今年二季度末的規模就僅僅約為4430萬份了，雖然季報中沒有提示清盤風險，但是可以預見清盤的壓力并不小，或許一觸即發

究其原因，這還是跟產品的業績不佳有直接的關系，從分年度的業績和同類排名來看，產品從去年至今的表現差強人意具體說來，以產品的A類份額為例，去年全年所實現的凈值增長率約為19.84%，而今年到目前所實現的凈值增長率約為—14.71%，同類排名倒數

而這背后的原因自然和基金經理投資思路偏差有關，主要的問題就在于董山青投資偏離市場主線從近四份基金季報來看，無論是去年的醫藥白酒互聯網，還是今年一度頗為生猛的科技成長，似乎都與該基金重倉絕緣，相反基金經理卻對后疫情時代飽受煎熬的影視文化傳媒股興趣濃厚

仔細來看，去年三季報的重倉中還僅僅包括光線傳媒，華策影視，ST北文等3只，合計的持倉占比約為17.79%，到了基金四季報中，光線傳媒和華策影視依然占據重倉席位，同時萬達電影和橫店影視取代了ST北文的重倉位置，整體傳媒影視股的重倉只數上升。2004年8月加入泰信基金管理有限公司，歷任交易員，研究員，研究總監助理，基金經理助理，現任權益投資部總監助理。。

今年第一季度，記者發現重倉股中光線傳媒和華策影視依然留下，同時重倉中隸屬于這一陣營的還有萬達電影，橫店影視，上海電影，中國電影，慈文傳媒，7只重倉股已經超過了半數而第二季度，該基金依然保留了7只影視傳媒股但是這一板塊顯然不是今年二級市場的風口，例如二季度仍然占比超過7%且維持第一大重倉的光線傳媒，該股開年迄今的股價跌幅約為24%

隨之問題而來，為何董山青對普遍不看好的影視傳媒股如此厚愛呢記者從基金財報中尋找線索，我們對股市一直長期看好，尤其看好新興產業，如科技，傳媒，軍工等成長類板塊，因此長期維持對成長股的高倉位配置基金經理這樣表達，看似其看好的三大行業實際卻嚴重傾斜向傳媒可惜，以萬德文化傳媒指數為例分析，繼去年下跌大約8%后，今年目前已經下跌大約11%，不知道基金經理是否還會繼續堅守呢

另外，董山青幾乎所有的產品，其重倉股中的平均化思路較為明顯，尤其今年以來，十大重倉股大多集中在5%~6.5%的區間內，在此背景下，即便如養元飲品，恒為科技等少數重倉股階段獲得了一定漲幅，但其對組合的貢獻作用，也被集中持倉的傳媒板塊的下跌平均掉了某券商基金分析師王曉明如是對記者表示

主動權益團隊基金規模僅1只上雙

泰信基金一眾產品在歲月中沉淪

泰信行業精選的規模乏善可陳還非個例，在公司全部的14只主動權益類基金中，按照6月30日時的最新基金份額來看，其中只有泰信先行策略突破10億份，同時泰信現代服務業和泰信互聯網+均以0.03億份墊底，另外智選成長，優勢增長，發展主題的最新規模也不到0.3億份。

那么，整體規模不濟的原因何在呢聚焦兩只攜手墊底的基金，都是成立時間較早的主題類產品，彼時的二級市場熱門賽道并不代表如今依然風光，例如兩者中問世更早的泰信現代服務業

基金公司網站的資料顯示，該基金從業績比較基準來看，它是對標了75%的滬深300指數和25%的中證全債指數，盡管今年的業績目前超過20%尚屬上乘，但是規模的不堪并非一日之寒，很大程度上或許還是和前幾年業績的持續疲軟讓投資者用腳投票有關。

Wind顯示，從2017年到目前的完整年度中，記者發現僅僅在2018年產品勉強排在了同類產品上半區，剩余的年份均在后二分之一徘徊，特別是去年和前年，在股市連續出現結構性牛市，公募基金行情火熱的大環境下，現代服務業均只實現了3成多的收益，這也很大程度上造成了年化收益的表現中庸。

值得注意的是，今年2月初公司為該基金新增基金經理黃潛軼，與資歷較老的基金經理王博強一起管理，隨之而來基金的業績也在消沉多個季度后有了起色對比一季報和二季報重倉來看，很有可能是新基金經理發揮了作用，基金組合用邁為股份，晶澳科技，嘉元科技等科技成長股替換了原來組合中的華新水泥，新鋼股份，華菱鋼鐵等順周期標的但是近一個月市場風格再變，該基金大幅回撤16.40%，追熱點帶來的問題似乎也已經顯現

再看另一只規模并列墊底的互聯網+，記者發現基金經理也是上文提到的董山青，但他是在今年8月31日才接替離任的原基金經理錢鑫的，因此目前季報中呈現的投資思路并不是他從前任基金經理管理將近5年的任職回報來看，雖然規模并沒有起色，但是業績還是拿得出手，任職回報達到了145.70%，重倉股票的思路基本是按照基金契約在與互聯網+相關的上市公司中來配置但是錢鑫的投資也存在明顯的弊端，他對于重倉股的配置思路較為平均，最近四份季報中第一大重倉股的占比均不超過6%，因此即便心儀標的短期漲幅巨大，也很難對投資組合作出太大的貢獻

當然，上述迷你基金規模的不濟，不可忽略的還有一重因素就是基金公司知名度欠佳，基金經理的品牌效應也不強除去董山青和王博強外，公司主動權益團隊中資歷最老的是擔任基金經理超過13年的朱志權，他目前在公司所管理的兩只基金均曠日持久，特別是管理泰信優勢增長已經超過11年半，但是兩只產品半年末的合計規模僅僅約為0.90億元

泰信基金目前資產規模有225億元，其中有153億元的資產規模來自于一支名為泰信天天收益貨幣B的貨幣基金，占比68%這就很容易會讓人懷疑這家基金公司花了太多的心思和成本打通渠道銷售比較穩健的貨幣型基金，來提升自己的規模排名愛方財富基金分析師陳亮亮表示

權益類基金經理更迭頻繁

新人出道時間短尚需長周期考驗

除去今年8月底離開的基金經理錢鑫外，近期泰信基金還損失了另外一位權益大將劉杰，10月12日，泰信優質生活發布基金經理變更公告，劉杰離任并不再管理公司的任何產品，這也就意味著這位從業超過6年半的基金經理結束了泰信時代。

在年內相繼流失了錢鑫和劉杰后，公司的主動權益基金經理團隊還包括了朱志權，董山青，王博強三老，另外還有吳秉韜，黃潛軼，徐慕浩，董季周等四位新銳從后四人的從業年限來看，記者發現他們擔任基金經理均不滿3年，其中任職時間最短的黃潛軼僅僅254天，而另三位的時間則相差無幾，任職時間最長的董季周也不過兩年零91天

但是從三位新銳掌門的兩年多成績來看，某種程度上可以說是交出了一份驚艷的首秀成績單，三人均快速實現了任職回報翻番，特別是吳秉韜所管理的泰信國策驅動成績翻了兩番不過，仔細分析三人的投資思路和重倉風格，記者發現他們都屬于賽道型選手，在自己熟悉的能力圈中如魚得水，但是未來的長跑業績尚未可知，特別是怎樣破解未來規模增長的束縛

對于新人基金經理可以關注以下方面:從業經驗:是否有行業研究經驗或者其他投資經驗，歷史業績:在不同市場階段的表現，判斷市場下跌階段的回撤控制如何，投資風格:基金經理是怎樣的投資風格，是否形成個人穩定的投資風格宮曼琳強調

首先看任職時間相對最長的董季周，他目前管理的兩只基金中一只尚未滿一年，因此其適宜的分析標的是管理超過兩年的泰信中小盤記者注意到，他的偏好行業與蔡嵩松一樣是半導體，比如基金二季報中的第一大重倉股韋爾股份去年三季報時基金僅僅持有大約20萬股，但是到了今年半年末，基金持有該股達到了52萬股，同時持倉占比約為9.80%，接近于頂格配，該股近期明顯回落，近3個月的跌幅超過30%10月11日韋爾股份發布前三季度業績預告，預計2021年前三季度利潤為32.5億元至36.5億元，同比增長88.32%到111.49%，取中位數34.5億元，三季度業績同比約增長63.7%，相較于半年報的126.6%有一定程度的回落

此外，在二季度的重倉股中，記者發現包括卓勝微，兆易創新，圣邦股份等其余重倉股，基本都可以算是出自半導體芯片細分賽道同時董季周敢于高比例持股，半年末時前四大重倉股的持有占比均超過9%而這樣集中賽道和集中標的持股，很大可能會導致凈值劇烈震蕩

該基金經理投資風格比較鮮明，保持高倉位，無擇時操作，低換手，行業集中度和個股集中度較高，今年以來行業配置以電子行業為主，占比達到90%以上由于其行業和個股集中度較高，故受到單一行業和個股表現影響較大，風險相對較高宮曼琳如是點評

與董頗為類似的是吳秉韜，他的可參考管理基金是泰信國策驅動，從基金契約的投資目標來看，其實也可以理解為一只全市場類的公募產品但是， 從今年的情況看，產品的實際運作中逐漸向大熱的鋰電池產業鏈來傾斜對比一季報和二季報的重倉，這一趨勢更加明顯:具體說來，上一季重倉中的五糧液，江蘇銀行，酒鬼酒，妙可藍多等偏消費類的股票都已退出前十，雖然醫美龍頭愛美客新進被基金經理重倉，但是更多的重倉股還是和前一段大熱的原材料鋰相關，比如中國寶安，蔚藍鋰芯，天賜材料，阿爾特，寧德時代，均勝電子等等但問題是新能源行業雖然長線被看好， 不過近兩年在二級市場中已經被機構輪番熱炒，相關股票股價波動加劇不可避免，當行業前景被一致性看好時或許最佳的投資時機已經過去

根據2020年年報，泰信國策驅動是全市場換手率最高的產品，而根據今年半年報，雖然基金換手率有明顯下滑，但也高達2338%王曉明也點出了基金經理實戰中的隱患

因此，對于這一新老分化嚴重的基金經理陣營來說，或許接下來老人們的課題是提高知名度，讓產品規模與業績同步攀升，而新秀們面臨的課題是加強業績穩定性，同時適當向外拓展能力圈覆蓋范圍。

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