冬至之后，寒冷的日子正式來到，街頭的人們紛紛換上厚厚的羽絨服以御寒。

2021年中期業績顯示，截至9月30日，波司登實現營業收入53.9億元，同比增加15.6%，實現凈利潤6.39億元，同比增加31.4%這是波司登連續4年營收和凈利雙增

值得注意的是，雖最近幾年來頻頻報喜，但我們至今仍無法從波司登財報中獲悉研發投入，海外收入這兩大關鍵數據的表現如何。

第一大未解之謎:研發費用

12月，在波司登45周年成果發布會上，公司發布了這樣一組數據:至今，波司登已擁有專利271項，參與23項國際標準，11項國家標準，4項行業標準的制修訂工作，制定各類企業技術標準218項，承擔國際羽絨羽毛局中國理事單位，國際標準化組織/服裝尺寸系列和代號技術委員會秘書處等國際標準制定工作。憑借日本市場的成績，靈犀互娛《三國志·戰略版》8月海外收入環比增長41%，排名前進至第10名。在日本市場上線的第4個月，該游戲躋身當地手游暢銷榜第21名，成為收入最高的三國題材SLG手游，后續市場表現值得期待。

科技創新是企業長足發展的支撐，顯然，波司登在專利，技術方面已取得收獲。。

但在財報中，波司登卻未披露研發費用及更具體的投入比例情況，僅以文字進行描述譬如，產品研發方面，波司登在中報表示集團一貫非常注重產品的創新產品的優化和拓展是波司登品牌發展的基石，技術創新方面，其則稱本集團高度重視產品的技術創新，將科研技術創新納入到供應鏈重要核心戰略，并持續加重投入

微笑曲線指出，服裝產業鏈中，附加值更多體現在研發，銷售兩端，而廠商的研發能力往往又賦予以服裝差異化以同樣在港股上市的幾家國貨服裝品牌為例，李寧上半年研發及產品開發開支為1.88億元，同比增加34.92%，占營業收入的比例為1.84%，安踏體育上半年研發活動成本5億元，營收占比2.19%

而外界若想進一步了解波司登技術布局，也只能因其主動關窗而無從得知。

第二大未解之謎:海外收入

在四季化戰略折戟后，波司登決議回歸初心，專注羽絨服2018年3月，波司登進行了聲勢浩大的品牌煥新，包括品牌LOGO及廣告語更改為:暢銷全球72國

在無孔不入的電視，電梯廣告下，暢銷全球72國這句口號可以說是深入人心，更被波司登申請為注冊商標，而各種源源不斷的數字，數據似乎也成為佐證:波司登羽絨服暢銷美國，法國，意大利等72個國家，全球超2億人次在穿，2019年波司登成為美國地區最暢銷的國產羽絨服品牌，歐睿國際數據顯示，2020年波司登集團羽絨服規模全球第一，銷售額，銷售量同時位列第一。

但在龐大的數字，最第一等表述的內里，波司登是否真的已暢銷全球72國了呢仍有待商榷

曾有媒體分析歷年財報后指出，波司登約9成收入依舊依賴于中國，其主要證據是2019財年數據中，波司登品牌羽絨服收入95.1億元，而在羽絨服收入中又分為自營和批發，其中自營為56.283億，國內自營零售網絡總收入為48.66億，由此可見，波司登高達86.4%的收入依舊來自中國內地。

但經核實，所謂的48.66億元并非匹配國內自營零售網絡收入，僅代表著當年波司登國內羽絨服的零售網絡數量達到了4866家但一年半后，截至2021年9月30日，這一數字已減少至4001家

事實上，自2018年暢銷全球72國廣告詞發布至今，波司登并未在2018財年，2019財年，2020財年，2021年中期報告里披露過具體的海外營收情況，國際化程度缺乏有力的數據支撐。

再看看其他的國貨服裝品牌，上半年，李寧在國際市場實現營業收入1.22億元，占總營業收入的比例為1.2%，截至2021年6月30日的12個月里，江南布衣在非中國內地的地區開設30家門店，實現營業收入3039.5萬元，營收占比0.7%雖然程度不盡相同，但可窺見這些品牌的出海進度如何

波司登創始人高德康曾表示，希望未來波司登成為中國羽絨服品牌中的華為作為中國品牌出海成功的范例之一，2020年報顯示，華為的海外收入占總營業收入的比例為34.4%若想成為羽絨服中的華為，波司登首先要做的，便是在海外營收方面不再扭捏

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