加快改革步伐。

最近幾年來，備受關注的LPR改革是貸款利率雙軌一軌工作的重要一步，是利率市場化改革的關鍵環節。

最近幾年來，LPR改革取得了顯著成效2019年8月，中國人民銀行推動改革完善LPR報價形成機制改革后，報價銀行將對最優質的客戶，綜合考慮資金成本，市場供求，風險溢價等因素，按照實際貸款利率，形成基于中期貸款便利利率的市場化報價目前，LPR已成為銀行貸款利率的定價基準，金融機構的大部分貸款已參考LPR進行定價

智聯金融首席研究員董希淼表示，過去十年，利率市場化步伐加快，印象最深刻的是LPR的改革和完善，有助于提高貨幣政策的傳導效果和金融資源配置效率。

LPR改革進一步推進了貸款利率的雙軌制和一軌制光大證券首席固定收益分析師張旭表示，在LPR改革之前的很長一段時間里，中國的實際貸款利率受市場利率和貸款基準利率的雙重影響，這就是通常所說的利率雙軌制雙軌制導致市場價格扭曲，阻礙政策信號向貸款實際利率傳導，甚至影響貨幣政策的實施效果

2019年8月，中國人民銀行創新推出中期借貸便利利率LPR加分形成辦法張旭認為，這是破解雙軌制的關鍵LPR改革最終實現了貸款利率的雙軌一軌，顯著提高了LPR和貸款實際利率的市場化程度

LPR改革使實體經濟得到了實實在在的好處LPR由銀行報價形成，能更充分地反映市場供求變化，市場化程度較高在市場利率整體下行的背景下，有利于促進實際貸款利率的降低自LPR改革以來，企業貸款利率已經達到有統計以來的最低水平董希淼表示，LPR改革有三個積極作用:一是取代了貸款基準利率作為銀行貸款的定價基準，金融機構的大部分貸款都參考了LPR的定價二是進一步疏通貨幣政策傳導機制貸款利率與LPR掛鉤，與公開市場操作利率掛鉤，政策利率的變化會及時傳導到貸款利率上三是引導貸款實際利率下行，從而降低實體經濟和居民的融資成本從而基本實現貸款利率的市場化

該倡議穩步推出。

最近幾年來，在貸款利率市場化加快推進的同時，存款利率市場化改革也在穩步推進。

一系列改革措施有序推出:2021年6月，人民銀行引導市場利率定價自律機制優化存款利率自律上限形成方式，將存款基準利率浮動倍數改為定點，消除存款利率上限杠桿效應，優化定期存款利率期限結構2022年4月，督促自律機制成員銀行參考10年期國債收益率代表的債券市場利率和1年期LPR代表的貸款市場利率，合理調整存款利率水平

總體來看，推動自律機制成員銀行參考以10年期國債收益率為代表的債券市場利率和以1年期LPR為代表的貸款市場利率，有利于銀行存款利率市場化程度的提高，有利于穩定銀行負債成本張旭認為，這既引導了存款利率的下行，也充分尊重了不同銀行之間的差異，讓市場主體自主決策，獲得相應的收益，承擔相應的成本

面對不同銀行之間的差別存款利率，儲戶也有更大的選擇張旭表示，這樣，存款利率可以更多地由市場供求決定，市場可以更好地發揮其在存款資源配置中的決定性作用

存款利率市場化調整機制建立后，存款利率變化很快許多銀行根據債券市場和貸款市場的利率，靈活自主地調整存款利率，包括掛牌利率2022年9月中旬，國有商業銀行主動下調存款利率，帶動其他銀行紛紛效仿其中許多銀行還自2015年10月以來首次調整了存款掛牌利率這是銀行加強資產負債管理，穩定負債成本的一項舉措，表明存款利率市場化改革向前邁出了重要一步

張旭表示，當金融機構降低存款利率的效應傳導到貸款端，可以進一步降低企業的融資成本，從而刺激更多的融資需求。

各方形成合力

10年來，利率市場化卓有成效，利率管制基本放開，金融資源配置效率大幅提高目前，利率市場化已經進入深水區

利率改革取得重要進展的同時，仍有一些硬骨頭有待解決董希淼表示，與貸款利率市場化相比，存款利率市場化仍需穩步推進在下一步推進存款利率市場化的過程中，我們仍然需要平衡兩難——如果存款利率管制沒有實質性放開，存款基準利率與市場利率會跟蹤或導致市場價格的扭曲，如果完全放開，很容易導致存款市場的非理性競爭，部分銀行可能會盲目推高存款利率當前，應抓住市場流動性充裕，存款增長較快的有利條件，積極穩妥推進存款利率市場化改革，不斷提高存款利率市場化程度

下一階段的利率市場化改革應該從‘有沒有’轉向‘好不好’張旭表示，在貸款利率方面，可以進一步暢通貸款利率傳導渠道，降低企業綜合融資成本同時，要充分發揮LPR改革在結構調整方面的潛力，通過內部資金轉移定價優惠，激發銀行支持小微企業的積極性，緩解小微企業融資難，貴的問題存款利率方面，可以進一步加強存款利率監管，落實存款利率市場化調整機制，充分發揮利率自律機制作用，著力穩定銀行負債成本，督促銀行向實體經濟傳導政策紅利

在貨幣市場利率方面，張旭建議，可以進一步創新和拓展存款類金融機構間債券回購利率在金融產品中的應用，將其培育為金融市場定價的關鍵參考指標如鼓勵參照此類利率發行浮動利率債券，鼓勵金融機構參照此類利率開展同業業務，推動金融機構參照相關利率開展利率互換交易等在債券市場收益率方面，可以通過提高市場流動性進一步夯實國債收益率曲線的市場基礎，按照市場化原則培育收益率曲線，增強其影響力

張旭表示，利率市場化改革不可能單獨進行解決好不好的問題，更重要的是推動各方形成合力，并與其他改革相協調

關于下一步改革，人民銀行表示，將繼續推進利率市場化改革，不斷釋放LPR改革成效，加強存款利率監管，充分發揮存款利率市場化調節機制的重要作用，提升利率市場化程度，完善市場化利率形成和傳導機制，優化央行政策利率體系， 充分發揮利率杠桿的調節作用，促進金融資源優化配置，為經濟高質量發展創造良好環境。

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