季末前，公開市場操作力度明顯加大中國人民銀行9月29日發(fā)布公告稱，為保持季末流動性穩(wěn)定，人民銀行當天通過利率招標方式進行了1050億元7天期逆回購和770億元14天期逆回購，中標利率分別為2.00%和2.15%由于20億元逆回購于29日到期，中國央行當日在公開市場實現(xiàn)凈投放1800億元

值得注意的是，自9月19日起，中國人民銀行重啟了14天期逆回購操作這是央行自今年1月30日以來再次開展的14天逆回購操作，有效提振了市場信心業(yè)內(nèi)人士認為，一方面，央行在14天逆回購操作能夠提供跨季資金的首日啟動操作，顯示了央行保護季末流動性穩(wěn)定的積極態(tài)度，另一方面，臨近季末和十一假期，市場跨季，跨斷面的資金需求在增加，而市場長期資金供給相對不足央行適時開展14天操作，提前向市場提供跨季，跨斷面資金，有利于增加流動性供給，充分滿足金融機構資金需求，穩(wěn)定市場預期，降低預防性資金需求

人民銀行在跨月首日剛剛啟動14天逆回購操作，積極供應跨月資金，穩(wěn)定市場預期，呵護季末資金中國人民銀行上周推出的14天逆回購將在國慶假期后的第一個工作日到期，剛好跨過9月底，對沖基金的壓力將季節(jié)性收緊中信證券首席經(jīng)濟學家明確表示

中國銀行研究所研究員梁思認為，臨近季末和長假，央行將使用更長期的逆回購工具投放流動性，滿足金融機構合理的流動性需求，幫助市場跨越特殊時點的影響。

從市場利率水平來看，最近幾天，貨幣市場利率從月初的低位小幅回升受季末資金供求短期變化的影響，貨幣市場利率通常會在季末上升，這是正常的季節(jié)性現(xiàn)象CICC固定收益研究團隊認為，資金價格更多受季節(jié)性擾動影響，反映的是本地資金供求的變化，而非上升趨勢季末由于銀行考核，繳稅等因素的擾動，銀行間流動性會有一定的邊際收緊壓力，帶動銀行間資金價格上行

央行將根據(jù)市場利率變化和流動性短期干擾因素，靈活選擇公開市場操作工具進行對沖，合理加大操作力度，呵護流動性，確保資金面穩(wěn)定光大銀行金融市場部宏觀研究員周說

此外，值得注意的是，與以往50億元，100億元的常規(guī)操作規(guī)模不同，一段時間以來，人民銀行對公開市場操作進行了靈活調(diào)整，數(shù)量上零和整，突破了以往四舍五入倍數(shù)的操作模式，進一步凸顯了公開市場操作精細化，靈活化的取向。

由于人民銀行提高了公開市場操作的精細化管理，回購市場資金價格的波動性明顯下降，穩(wěn)定性也相應提高，穩(wěn)定的資金面也有助于貨幣政策的傳導CICC固定收益研究團隊預計，未來中國人民銀行將延續(xù)精細化操作模式，市場無需過于擔心資金價格的跨季波動

業(yè)內(nèi)人士認為，最近幾年來，伴隨著央行流動性管理和短期利率調(diào)控日趨精細化，貨幣市場利率波動性整體下降，今年以來利率波動已經(jīng)非常小今年9月，央行及時重啟14天逆回購操作，提前提供跨節(jié)資金，預計9月底不會出現(xiàn)大的波動

同時，考慮到當前經(jīng)濟下行壓力依然存在，業(yè)內(nèi)人士預計，后續(xù)央行將繼續(xù)綜合運用多種貨幣政策工具，包括流動性的結構性貨幣政策工具，市場流動性將保持合理充裕的局面，貨幣市場利率也將保持平穩(wěn)運行。

日前，中國人民銀行宣布推出超2000億元設備更新再貸款的結構性貨幣政策工具，利率1.75%，期限1年總體而言，這一政策工具可能有三個效果:促進投資，擴大信貸，兼顧內(nèi)外平衡在東方金誠首席宏觀分析師王慶看來，制造業(yè)轉型升級領域新增基建和設備更新的政策支持，短期內(nèi)將推高相關領域的投資增速，而長期來看，有助于推動經(jīng)濟全面轉型升級綜合來看，設備更新再貸款工具具有多空結合的政策效果

此外，王慶還表示，由于設備更新再貸款支持的信貸利率降低至不超過3.2%，遠低于企業(yè)貸款的加權平均利率，這也將在短時間內(nèi)刺激相關主體的信貸需求，有助于信貸進程預計從9月到年底，新增人民幣貸款將繼續(xù)同比增長

貨幣政策仍然保持穩(wěn)健的基調(diào)，為經(jīng)濟復蘇提供寬松的流動性環(huán)境顯然，結構性貨幣政策工具將繼續(xù)發(fā)揮投放基礎貨幣和支持重點領域的作用，資金面將趨于穩(wěn)定

廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉玉認為，10月中旬，資金利率上行趨勢有望明顯緩解，或帶動短期利率修復周預測，第四季度，流動性將繼續(xù)保持合理充裕許多因素支持這一預測:經(jīng)濟處于復蘇階段，財政和貨幣政策仍然積極，應對短期資本擾動的工具很多

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