伴隨著復興計劃的贖回無果而終，UST成為迄今為止遭遇項目失敗的最大算法穩定貨幣。

5月，世界第三大穩定貨幣UST及其相關貨幣盧納通過加速死亡螺旋宣布了危機此后，項目方再次發布重建方案，但項目缺乏吸引力，仍難以重拾市場信心

最高市值近200億美元的UST幾乎消失了從以前的一元到今天的一毛錢，市場，機構，散戶都受到了重創

由于UST在其振興計劃后仍難以改善，許多觀察家甚至將其歸因于一種新型的龐氏騙局。

值得思考的是，歷史上很多穩定幣的經典算法都是以穩定為賣點，但往往都是以暴跌開始，以暴漲結束為什么這樣一個品種仍然讓整個市場著迷

LUNA2.0困難救星

今年年初，UST還是全球第三大穩定貨幣，也是唯一接近成功的算法穩定貨幣，市值在200億美元左右。

TerraUSD是區塊鏈公共鏈Terra中的一種穩定貨幣，通過一種算法與美元掛鉤區塊鏈公鏈Terra系統令牌露娜和UST形成雙令牌模式

雙令牌模型的邏輯前提是保證1UST=1USD，LUNA=1UST，值為1USD。

今年5月，with普萊斯突然拋錨，與特拉的生態象征盧娜遭遇了螺旋式下降的沖擊。

5月底，該項目的重建泰拉生態計劃方案正式獲批，旨在建立一個全新的區塊鏈項目，以補償之前持有UST和露娜的投資者。

這個新項目名為Terra2.0版，發行代幣LUNA2.0，總發行量10億。新項目沒有設定穩定的貨幣，而是通過發行新貨幣LUNA2.0來補償原來的LUNA和UST持有者

LUNA2.0新版本于5月28日上線Coinmarketcup數據顯示，開盤17.8美元，最高接近20美元，之后一路震蕩走弱最新價格僅為3.15美元

受整個虛擬貨幣市場低迷的影響，許多業內人士表示，他們對UST和露娜的未來感到悲觀，認為該項目已經失敗。

在某種程度上，作為算法穩定貨幣的UST和盧娜已經不在了在這場財富大災難之后，投資者的信心很難恢復更何況最近比特幣持續低迷很多業內人士的看法異常一致

數據顯示，月神原價仍遠低于1美分，而UST仍徘徊在1美分左右這和暴跌前相比基本可以忽略不計

在本輪暴跌之前，穩定貨幣UST的市值超過180億美元，其關聯虛擬貨幣盧納的市值為200億美元。

這個振興計劃并沒有改善UST的危機，整個計劃處于非常危險的狀態。

從新項目規劃的角度來看，野心的不足及其新意不足以提振投資者的信心市場需要更扎實的項目區塊鏈科技研究員張光峰說

算法和龐氏騙局

UST及其系統令牌LUNA的困境是算法危機還是龐氏騙局。

從5月份開始，比特幣開始了新一輪的下跌數據顯示，此輪比特幣價格從4萬美元跌至3萬美元在比特幣崩盤的推動下，虛擬貨幣市場全線走軟

在這波虛擬貨幣下跌中，最受關注的是全球第三大穩定貨幣UST的崩潰。

穩幣是近幾年發展起來的虛擬貨幣與比特幣不同，它與法定貨幣掛鉤，比如美元

算法穩定貨幣，即通過算法實現虛擬貨幣的穩定可是，截至目前，已有幾只標桿產品以先暴漲后暴跌近零的模式慘淡收場

歷史上，很多算法都是極不穩定的張光峰說

2018年，虛擬貨幣市場出現了一個獨特的品類——算法穩定貨幣，包括AMPL模式，ESD模式，基差模式，FRAX部分算法穩定貨幣等有趣的是，這些算法都向世界發出了價格極不穩定的警告

許多機構仍然涉足這一領域為什么市場對此情有獨鐘

張光峰說，虛擬貨幣提倡創新，尤其是算法穩定的貨幣算法的主要目的是通過模擬中央銀行的貨幣政策職能，在穩定貨幣價格高于錨價時增加市場供給，在穩定貨幣價格低于錨價時回收供給，從而維持穩定貨幣價格的平衡

他表示，算法穩定幣試圖打造算法幣，實現數字原生創新，但由于與大量游戲，投機，套利等行為并存，出現了很多崩潰時刻。

邏輯和現實有著巨大的差異由于缺乏必要的生態支持，龐氏騙局的動機往往閃現在項目背后

UST背后有一個收取高息存款的機制Terra項目方為UST提供了儲蓄選擇機制這一機制通過名為Anchor的貸款協議為UST儲戶提供平均20%的年化收益，并通過這一機制鎖定巨額流動性

有機構預測，如果Anchor繼續保持如此高的存款收益率，Terra project每年將虧損約17億美元。

基于如此高的回報率，許多觀察人士將其歸因于龐氏騙局。

上海蜀土區區塊鏈研究院研究總監楊光表示，所謂算法穩定幣，在機制設計上有大量的蛋糕成分基本上，通過設計兩個方向的激勵機制，可以期望貨幣價格穩定在一個固定的范圍內但由于缺乏定量分析，負反饋危機管理較弱，成功往往靠運氣

很顯然，當數百億美元規模的UST和露娜市值差不多的時候，就很難維持穩定可持續的流動機制之前的PPT式算法再次被巨大的流動性打敗同時，token LUNA本身沒有堅實的生態支撐，市值波動太大，無法吸收沖擊張光峰說

破壞性波動引起監管警惕

UST價格斷錨事件不僅對泰來生態造成了不可挽回的影響，還將繼續對整個行業產生影響。

UST的斷錨首先影響到Terra生態系統中的應用，UST主導的應用場景很難恢復USTLUNA和USTLUNA的持有人經濟損失嚴重，而Terra作為韓國的明星項目，尤其給韓國的加密貨幣市場，機構和散戶投資者造成了重創

UST錨的斷裂也影響了其他穩定貨幣的價格例如，USDT一度被恐慌所籠罩，最近出現了高達10%的負溢價

萬向區塊鏈首席經濟學家鄒傳偉表示，UST作為發行量最高的算法穩定幣，對市場對算法穩定幣的信心影響很大在中央組織存在的情況下，算法穩定幣仍然無法保持價格穩定，滿足基本功能的要求，會讓支持者對后面推出的算法穩定幣失去熱情

同時，這種破壞性的波動也會讓各國監管者注意到對穩定貨幣缺乏監管的嚴重后果這一事件將推動全世界加強對穩定貨幣的監管，包括嚴格控制穩定貨幣的發行者，并規定儲備資產的管理方法

目前，市場上主流的穩定貨幣USDT和USDC采用法幣托管模式，以全額法幣作為儲備此外，還有戴等都是資產抵押類型，在任何時候都保持抵押率高于發行額

從最新的趨勢來看，法幣托管和超額資產抵押成為目前穩定貨幣的選擇。

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