力芯微2021年實現營業收入為7.74億元，同比增長42.50%，實現歸母凈利潤1.59億元，同比增長137.85%，實現扣非后歸母凈利潤1.42億元，同比增長169.65%。

營收穩步增長

細分產品來看，公司電源管理芯片產品和其他產品的營收分別是6.62/1.11億元，分別同比增長42.04%/45.12%，毛利率方面，2021年公司整體毛利率為39.00%，其中電源管理芯片毛利率達到38.72%，提高主要原因系電源管理芯片新產品的陸續推出及部分高性能產品銷量增加，期間費用方面，2021年期間費用率為9.15%，其中銷售費用率為4.82%，管理費用率3.89%，財務費用率0.44%此外，2021年公司研發費用為0.64億元，研發費用率達到8.29%

深耕電源管理賽道

公司深耕電源管理領域近20年，主要的電源轉換芯片及電源防護芯片產品的性能指標已經達到或超過國際，國內競標產品多年來堅持大客戶戰略，2010年正式進入三星電子的供應商體系，逐步形成了良好的市場口碑，并通過小米，LG等主流消費電子品牌供應商認證，目前公司產品在國內手機品牌滲透率仍處于較低水平，未來有望出眾的性能和穩定的質量逐步提升占有率

與此同時，公司積極拓寬新品類新應用場景，新品類包括DCDC，ACDC，PD快充芯片和信號鏈等，產品應用領域亦從手機，可穿戴設備逐步拓展至家電，汽車電子等業務板塊，其中家電領域，公司產品已經成功銷往海爾，小天鵝，海信等品牌企業，汽車電子領域，公司產品包括應用于汽車前裝娛樂系統的電源管理芯片和胎壓傳感器運放產品，目前均已實現小批量出貨。

公司業績彈性十足

工信部要求嚴格執行工業雷管減量置換為工業數碼電子雷管政策，全面推廣工業數碼電子雷管，除保留少量產能用于出口或其它經許可的特殊用途外，2022年6月底前停止生產，8月底前停止銷售除工業數碼電子雷管外的其它工業雷管。。

公司控股子公司賽米墾拓為民爆行業電子雷管模組及相關火工品電子控制系統整體解決方案提供商，已推出多種型號的民爆數碼電子雷管電子延期芯片與模塊，起爆控制系統，生產線配套設備，檢測設備等產品以及新一代人工影響天氣火箭用控制芯片及系統設備，地震波勘探用電子模組及設備，油氣井勘探用芯片模組及控制設備等目前已與多家主流民爆企業達成合作，同時成功開拓海外市場，產品遠銷南美洲，非洲，澳洲，南亞及俄羅斯等地

我們認為，公司深耕電源管理芯片二十載，切入三星供應鏈已證明其產品競爭力，未來伴隨著在國內品牌客戶的占比提升以及新品類，新應用的放量有望持續增厚業績，同時受益政策推動下電子雷管上量也將為公司業績帶來充足彈性。

盈利預測

預測公司2022—2024年收入分別為12.44，16.74，21.52億元，EPS分別為5.20，7.00，8.87元，當前股價對應PE分別為29，22，17倍，維持推薦投資評級。影響經營業績的主要因素:報告期內，公司堅持“1+3”發展戰略，在民用空氣品質氣體傳感器，車載傳感器等領域的市場份額進一步提升，其中民用空氣品質氣體傳感器下游應用領域從環境電器領域拓展至清潔電器，環境電器，智慧樓宇等領域；車載傳感器產品線進一步延伸，從汽車舒適系統氣體傳感器拓展至新型制冷劑泄露監測傳感器，動力電池熱失控監測傳感器，汽車舒適系統氣體傳感器項目定點繼續保持增長；以民用空氣品質氣體傳感器，車載傳感器為主的外貿業務同比保持較快增長。

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