2022年開年以來，新能源，醫藥等熱門賽道持續調整，與2021年春節后白酒相似的劇情再次上演，此前似乎金剛不壞的賽道投資遭遇嚴峻考驗，在過去兩年迅速膨脹的相關主題基金受到重挫。

在業內人士看來，部分基金押注熱門主題，極端化投資博取短期業績排名，導致資金集體涌入熱門板塊，又在下跌時集體調倉帶來一定踩踏效應，忽視了主題行業市場容量和長期投資價值，其結果往往是吸引普通投資者參與了波動性很大的行業主題性投機而當風格切換熱度散去，曾經的熱門賽道基金該何去何從

同質化嚴重

過去兩年，賽道投資一詞被頻繁提起，言必談賽道，景氣度，成為A股獨有的風景線在這一背景下，基金公司爭相發行主題基金，知名主題基金規模發展勢如破竹，尤以熱門賽道基金規模增長最快據招商證券量化與基金評價首席分析師任瞳發布的研究數據，從不同行業主題基金的規模變動來看，受到結構性行情推動，2021年熱門賽道的行業基金規模增幅較大其中，新能源車，資源能源相關基金規模漲幅超過100%，國防軍工行業基金規模增幅也達到76%與之對應的是，2020年規模大幅擴張的科技通信，消費行業基金規模有所下降

基金發行方面，基金公司集體涌向新能源等熱門賽道，細分行業主題的主動基金和被動基金同質化嚴重2021年發行的新基金中，僅名字中帶有新能源的主題基金就高達40只，包括13只新能源ETF

幾十只基金同臺競技，正在將新能源主題變成競爭激烈的紅海中國的行業主題基金的數量已經超過美國市場，且分化非常顯著行業主題基金已經在單一行業層面形成高度同質化競爭，最終產生分化和龍頭效應，只有少數產品能夠獲得市場上海證券基金評價研究中心負責人劉亦千說某公募基金指數負責人表示，同類主題的ETF分化十分嚴重，最后往往會出現某幾只ETF規模獨大的局面

既然賽道擁擠，一不小心便會淪為陪跑，又是什么因素在驅使基金公司相繼跳入這片紅海同質化發行的背后，暗藏著基金公司的生意經一位公募人士透露了密集發行主題基金背后的小心思:一是好賣，風口上的基金更加叫座，在結構化環境下較容易出圈，即使市場上已經有大量同類型產品，依舊預期能夠在賽道中搶占一定市場份額目前，市場上不少規模巨大的知名主動權益基金均帶有鮮明的行業特征2021年，多只主題基金規模增長超過100億元

二是在風口中相對好做賽道投資關鍵在于選中高景氣度的行業，并剔除行業里相對較差的公司，目標是跑贏業績比較基準，相對而言要求基金經理的投資能力更聚焦行業主題基金不需要基金管理者在行業間做輪動，對能力圈的要求，綜合管理難度低于全市場選股的基金更何況，主題基金做錯了，還可以歸結為行業不景氣他調侃道

推波助瀾

好賣與好做切中了基金公司對于規模與業績的訴求，在這一導向下，追逐熱點的行業主題基金密集發行，隨之而來的則是大量資金涌入同一個賽道，為押寶式極端化投資和股價急漲急跌推波助瀾業內人士表示，這加劇了板塊交易擁擠，一旦板塊面臨外部利空因素沖擊，便會引起股價較大幅度波動

行業主題基金集體減倉，帶來的踩踏是超乎想象的他進一步解釋道一位私募基金經理表示:基金集體減倉，一些投資者也會跟隨賣出，從而加劇市場恐慌同樣的，當基金集體建倉時，也會推動股價上漲，最終的結果就是加劇市場急漲急跌由于部分公募，私募等最活躍的機構資金過于關注短期回報，很快就對某種預期形成一致看法，一個邏輯在很快的時間內被充分交易，市場股價短期波動自然就被放大

資金集中投資某一賽道，推動核心標的股價大幅攀升，也帶來了估值透支業績，股價出現泡沫的風險相聚資本創始人梁輝表示，機構覆蓋度非常高的公司，機構投資者的信息和投資方法高度趨同，從長期來看這些股票的收益會伴隨著估值升高而增加不確定性，到了某一極值狀態就會存在不小的回撤風險

行業容量與主題基金規模之間亦存在矛盾以醫藥行業為例，一位基金經理測算，若按基金規模占行業自由流通市值比例來看，僅某頭部基金經理所管理的主題基金對行業的定價權就達到2%，這些規模較大的基金實際上成為不斷對股票進行邊際定價的主導者如果基金持倉集中在少數行業的幾只重點股票上，以如此大規模的資金去交易，對市場的影響會非常大，基金經理自身的行為對所投行業的個股持倉會造成反向影響他表示

此外，單只行業主題基金規模急劇增長，基金本身的投資風險也在加大基金分析人士表示，當基金變成巨無霸，調倉難度和沖擊成本都會變高，且創造超額收益的難度會加大

熱度退去何去何從

業內人士認為，主題投資本身具有一定局限性，即使是容量較大的行業，也會有周期和景氣度變化不少基金投資者被主題基金亮眼的業績吸引而來，但當風口過去，又該何去何從

猶如滾雪球般的金融游戲，天下沒有不散的筵席，一旦游戲結束，就可能在市場釋放巨大風險業內人士說

匯添富基金總經理張暉表示，市場上出現了大量的主題基金或行業基金，特別是指數基金中，出現了很多極為細分的行業主題基金這些基金打著當下被大眾追捧的主題，具備很好的流量效應，短期業績也有不錯的表現，但忽視了指數的市場容量和長期投資價值，其結果往往是吸引普通投資者參與了波動性很大的行業主題性投機

由于行業主題基金投資方向更加集中，產品的風險收益特征高于一般基金，并不廣泛適合普通投資者過去幾年，一些做賽道投資的行業主題基金在某些階段獲得良好回報，吸引新的投資者進入市場但很多人只看到了這類基金的良好收益，卻沒有關注這類產品的風險性，消費主題基金就是最典型的例子2021年初消費賽道的回落，就讓很多基金投資者吃不消劉亦千說

40只

2021年發行的新基金中，僅名字中帶有新能源的主題基金就高達40只，包括13只新能源ETF。其次，是公司的商業模式和治理結構。最后，是企業家精神?！罢嬲哂衅髽I家精神的公司領導層，對主業的專注和執著努力會驅使他們把主業經營做到精益求精，堅持精耕細作與專注執著?！眳R添富基金稱，公司會通過實地調研，多方訪談及標的公司信息披露，綜合評估標的公司管理層及其公司治理水平。。

鄭重聲明：此文內容為本網站轉載企業宣傳資訊，目的在于傳播更多信息，與本站立場無關。僅供讀者參考，并請自行核實相關內容。