核心觀點:

周期過后仍有結構，行業估值底部牢牢把握新能源軌道高景氣下的金屬成長和估值回歸市場2022年下半年，通脹對有色金屬價格的支撐作用開始減弱國內疫情防控下的經濟增長壓力，以及以美聯儲為首的海外央行持續加息下的經濟動能減弱，使得市場對有色金屬周期頂部的風險擔憂加劇，行業估值跌至歷史底部但是，循環之后還是有結構的在國內經濟穩增長的政策要求推動下，新能源汽車成為穩定經濟市場的最大亮點，新能源在疫情下呈現出強勁的繁榮態勢在有色金屬行業估值處于歷史最低水平，已反映未來業績大幅下滑的悲觀預期的情況下，下游新能源汽車等子行業景氣度超預期，預計產業鏈上游的鋰，稀土磁性材料，鋰離子鋁箔等需求將被結構性催化，在需求擴大和業績持續強勁的推動下，估值將出現反彈

鋰的價格仍有上行動力，未來的增長空間將繼續拓寬，變得更加明朗新能源熱潮下游需求打通產業鏈補庫存預計2022年下半年鋰價將維持在50萬元/噸以上的高位2022年下半年，鋰價將繼續強勢上漲以保證業績，而行業整體估值處于低位公司產能具有顯著的確定性增量和擴張空間，鋰資源尤其是鋰精礦短缺成為產業鏈痛點擁有鋰礦資源或鋰資源自給率高的企業將有修復和提升估值的投資機會

價格拐點已經見底，新能源需求旺盛支撐稀土磁性材料市場重回強勢2022年國內稀土供應配額增長有限，疫情下海外進口礦石減少危機逐漸顯現疫情過后，生產恢復，稀土供需共振價格在5月迎來拐點2022年下半年，在傳統汽車，新能源汽車，風電超預期需求的帶動下，稀土磁性材料價格有望繼續上漲周期內新能源需求旺盛改變稀土市場格局，價格呈現更穩定的上漲趨勢，市場持續時間更長，更有利于稀土磁性材料企業業績的釋放經過前期的大調整，稀土板塊磁塊估值目前處于低位，預計下半年價格將上行，催化估值回歸市場建議關注北方稀土，和盛資源，五礦稀土，廣晟有色，中科三環，金立永磁等

下半年供需更加緊張，鋰電池鋁箔熱潮上去了在新能源汽車和儲能的帶動下，動力鋰電池用鋁箔需求快速增長，未來增長空間廣闊

但由于生產周期長，短期內供給跟不上需求擴張的步伐2022年下半年，新能源汽車將繼續繁榮，動力鋰電池用鋁箔供需缺口可能進一步拉大，動力鋰電池用鋁箔加工費可能繼續上漲看好能夠持續擴大生產，率先登陸新能源汽車動力鋰電池鋁箔賽道，能夠享受行業需求和加工費雙增長紅利的龍頭企業我們建議關注丁盛新材和萬順新材

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