本報(bào)訊 8月15日，央行公告稱，為對(duì)沖稅期高峰等因素的影響，維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，當(dāng)日央行開展2040億元公開市場(chǎng)逆回購(gòu)操作和4010億元中期借貸便利(MLF)操作，充分滿足金融機(jī)構(gòu)需求。

其中，1年期MLF中標(biāo)利率從2.65%下調(diào)至2.5%，7天逆回購(gòu)利率從1.9%下調(diào)至1.8%,這也意味著本次MLF操作利率和公開市場(chǎng)逆回購(gòu)利率分別下降0.15個(gè)百分點(diǎn)和0.1個(gè)百分點(diǎn)。這是年內(nèi)第二次政策利率下調(diào),上次政策利率下調(diào)是在今年6月15日，1年期MLF利率和7天逆回購(gòu)利率分別下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)。

根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，2017年以來，央行曾四次上調(diào)、六次下調(diào)MLF和逆回購(gòu)利率，但均為對(duì)稱調(diào)整。此次MLF下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，而逆回購(gòu)下調(diào)10個(gè)基點(diǎn)，是首次出現(xiàn)非對(duì)稱下調(diào)。

“一方面，MLF下調(diào)幅度相對(duì)更大，LPR下調(diào)幅度也相應(yīng)較大，給實(shí)體融資降低成本；另一方面，2019年以來，10年國(guó)債和1年國(guó)債利差平均值約70個(gè)基點(diǎn)，1年同業(yè)存單和DR007利差平均值約58個(gè)基點(diǎn)，而非對(duì)稱下調(diào)前MLF和逆回購(gòu)的利差為75個(gè)基點(diǎn)。因而非對(duì)稱下調(diào)可能也是向著市場(chǎng)利差靠攏。”廣發(fā)證券固定收益首席分析師劉郁15日分析認(rèn)為，“政策利率下調(diào)后，市場(chǎng)可能重點(diǎn)關(guān)注地產(chǎn)政策，重點(diǎn)在于一線城市是否出臺(tái)超預(yù)期的放松政策。相比于去年8月降息后長(zhǎng)端利率快速見底，這次可能不一樣，市場(chǎng)更重視政策落地后的效果而非預(yù)期?！?/p>

光大證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家高瑞東則認(rèn)為，8月MLF操作利率再度下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)，下調(diào)幅度與操作時(shí)點(diǎn)均大幅超出市場(chǎng)預(yù)期，貨幣政策穩(wěn)增長(zhǎng)力度顯著加大?！耙皇?月社融數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期與季節(jié)性表現(xiàn)，反映出實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求十分疲弱，穩(wěn)定企業(yè)和居民預(yù)期必要且急迫；二是居民購(gòu)房需求持續(xù)走弱，疊加存量房貸利率偏高下居民提前還貸意愿較強(qiáng)，居民部門信用收縮較為明顯；三是經(jīng)濟(jì)修復(fù)動(dòng)能仍顯疲弱，促內(nèi)需穩(wěn)增長(zhǎng)壓力仍然較大，降息也是對(duì)政治局會(huì)議‘用好政策空間、找準(zhǔn)發(fā)力方向’的具體落實(shí)?！?/p>

實(shí)際上，從近年來歷次降息的效果來看，其對(duì)信貸需求拉動(dòng)的效果是十分顯著的。一般而言，降息的當(dāng)月或次月會(huì)形成社融和信貸同比多增的大月。例如2022年8月降息后，社會(huì)融資規(guī)模就在9月形成了大幅同比多增的局面。

“理論上講，降息無論對(duì)股票市場(chǎng)還是債券市場(chǎng)均有利好。從歷次降息公告公布后市場(chǎng)反應(yīng)來看，股票市場(chǎng)的收益率通常在一段時(shí)間內(nèi)趨于上行；債券市場(chǎng)的收益率通常在一段時(shí)間內(nèi)趨于下行。對(duì)于股票市場(chǎng)來講，降息可以降低實(shí)體企業(yè)的融資成本，改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，同時(shí)低利率環(huán)境還可以刺激公司投資和市場(chǎng)活動(dòng)，改善市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，短期內(nèi)會(huì)對(duì)股市產(chǎn)生提振效應(yīng)。但從中長(zhǎng)期來看，降息對(duì)股市的影響，還是取決于降息落地后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)景氣的改善程度。”高瑞東進(jìn)一步指出。

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