《電鰻財經》文/尹

1月17日宣布盈利扭虧，1月18日四家機構聯手調查上市公司為穗恒運A，歡迎實地調研的三家機構為南方基金，鵬華基金和國信證券《電鰻財經》注意到，調查的重點是發電項目的建設這也是穗恒運A業績能否扭虧的關鍵

在調查的前夕

日前，穗恒運A發布公告稱，預計2022年歸屬于上市公司股東的凈虧損為7400—11000萬元，上年同期為盈利1.6億元歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈虧損為1.6億元至1.96億元，上年同期為盈利8378.72萬元報告期內，公司經營業績預計凈利潤為負值，主要原因是煤炭價格高企，導致公司煤炭成本同比增加，電力業務虧損

據電鰻財經觀察，穗恒運A2022三季報顯示，公司主營收入29.45億元，同比增長4.47%，歸母凈利潤2768.17萬元，同比下降87.5%，扣非凈利潤—5893.66萬元，同比下降128.51%，2022年第三季度，公司單季度主營收入10.15億元，同比增長19.1%，單季度歸母凈利潤為—9730.37萬元，同比下降4686.41%，單季度扣非凈利潤為—1億元，同比下降2718.44%，負債率63.38%，投資收益4.03億元，財務費用2.09億元，毛利率0.23%。

特別值得注意的是，穗恒運A只有一家機構在最近90天給出了評級，而且是增持評級該股近三個月融資凈流出2482.03萬元，融資余額減少，融券凈流入4.05萬元，融券余額增加

根據近五年的財報數據，證券之星估值分析工具顯示，穗恒運A行業競爭力護城河一般，盈利能力較差，營收增長一般可能存在財務風險，有隱憂的財務指標有:有息資產負債率，應收賬款/利潤率，經營性現金流/利潤率

鎖定發電能力

根據穗恒運A 1月18日發布的公告，南方基金毛瑞峰，萬，鵬華基金梁華東，國信證券王亞，鄭翰林于2023年1月18日對公司進行了調研，董事會秘書彼得對相關問題進行了說明。

在被問及業績預虧的原因時，穗恒運A也給出了燃煤成本同比增加，電力業務出現虧損的解釋同時還表示，2023年長期合作電量方面，公司正在向綏開電力公司銷售5.36億千瓦時，計劃銷售10.64億千瓦時該關聯交易的交易價格已達到交易均價的上限，符合公司售電計劃的相關要求，保護了公司及子公司的利益，力爭2023年電力業務盈利

值得注意的是，1月18日，穗恒運A發布公告稱，1月17日，公司審議通過了《關于穗凱電力公司及其全資子公司2023年新增購買長期電量的議案》，同意通過年度雙邊協商，將廣州恒運熱電有限公司及其全資子公司新增電量以554%/kWh的絕對價格出售給廣州穗凱電力有限公司經年度雙邊協商，控股子公司廣東江門恒光二期新能源有限公司將以554%/千瓦時的絕對價格向廣州穗凱電力有限公司增發1.64億千瓦時的電量，授權公司經營管理團隊代表公司董事會，根據法律和程序，為公司及子公司辦理廣州穗凱電力有限公司2023年新增購買長期協議電量相關事宜，包括但不限于協議的談判和簽署

對于多家機構關注的臺山光伏發電項目，公司表示，江門臺山海燕500MW魚光互補光伏發電項目一期200MW已于2021年底并網發電，二期300MW臺山二期2022年12月底發電容量260MWp預計2023年2月300MWp全部容量并網2022年，整個泰山光伏項目累計發電量超過4億千瓦時，營業收入約1.6億元

對于燃機項目，公司表示，2022年12月18日，廣州開發區東區2次，460MW氣改煤熱電聯產項目第二臺發電機組汽輪發電機定子吊裝成功目前，該項目首臺機組已進入調試階段

沒有進入基金的重倉股

值得注意的是，去年三季度末，穗恒運A并未進入任何基金的前十大重倉股名單。查看2022年基金中報，我們發現只有4只基金持有該股:

華夏智勝先鋒股票A和華夏智勝價值成長股票A在去年中期分別持有穗恒運21.77萬股和7.94萬股，持股市值分別為160.23萬元和58.41萬元，PICC量化混合A和PICC量化夏普混合A分別持有44520股和11900股，持股市值分別為32.77萬元和8.74萬元。

前述南方基金和鵬華基金并未持有穗恒運A的頭寸..

2022年下半年以來，德邦證券發布了4份與穗恒運A相關的研報..德邦證券認為，穗恒運A積極推動常規能源和新能源發展伴隨著煤炭供應保障和限價政策的發展，火電業務利潤有望恢復，困境將得到扭轉同時，德邦證券也在研報中表示，穗恒運A通過以氣代煤不斷優化火電裝機質量，不斷推進光伏裝機規模，積極布局氫能和儲能行業，未來成長空間廣闊

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