最近幾天，健之佳發布了三季報財報顯示，健之佳前三季度營業收入47.09億元，同比增長28.43%，營業利潤2.43億，同比增長3.89%總資產88.09億元，同比增長83.18%，負債總額達64.3億，同比增長112.59%

根據消息顯示，健之家主要從事藥品，保健食品，個人護理用品，家用保健品，方便食品，日用消費品等健康產品的連鎖零售業務。

今年第三季度期間，健之佳斥資16.58億元完成唐人醫藥80%股權收購，并從2022年9月1日起對唐人醫藥進行合并因此，這份三季度報告是健之佳收購唐人醫藥后的首份財報

唐人醫藥的收購分兩個階段處理第一階段以16.58億現金收購標的唐人醫藥80%股權，剩余20%股權根據唐人醫藥業績承諾有條件收購

但在會計處理上，將收購唐醫藥的兩個階段合并為一攬子交易進行會計處理即合并日，唐人藥業100%股權交易的對價作為20.74億元的基礎入賬由于唐人醫藥的高溢價收購，扣除唐人醫藥可辨認凈資產公允價值份額后，最終確認唐人醫藥商譽為17.69億元

債務大幅增加，財務費用激增。

唐朝鞏固醫學后，健之家的好感激增三季報顯示，健之佳賬面價值22.44億，同比增長800.45%，占總資產的25.47%

商譽增長的同時，健之家的負債也在同步增長公開資料顯示，在收購唐人醫療的第一階段，健之家需要使用自有資金5.64億元，同時增加銀行貸款9.95億元唐人醫藥第一期現金支付于9月完成后，健之佳的資產負債率從年初的63.69%上升至第三季度的73%

從財務數據來看，2022年前三季度，健之佳負債總額為64.3億，同比增長113%其中，流動負債38.18億，同比增長68.53%，非流動負債26.12億，同比增長244.11%

非流動負債中，長期借款和長期應付款增加較多，其中長期借款11.93億，同比增長4389%，長期應付款為4.04億，去年同期為零長期貸款和長期應付款的大幅增長與收購唐人藥業股權有關

財報顯示，長期貸款增長主要是由于購買西南廣藥物流中心資產及收購唐人藥業項目M&A貸款增加，長期應付款增長主要是由于一攬子交易收購唐人藥業股權，第二期股權轉讓款及承諾期內原股東預計享有的現金股利確認為負債。

伴隨著債務的增加，健之家的財務費用也開始承壓公開資料顯示，健之家融資10億元，融資成本4.5—5.5%，相當于每年增加財務費用約4500—5500萬2022年，在使用貸款的第三季度，健之家財務費用為2，313.64萬元，同比增長85.02%，伴隨著貸款的使用，健之家的財務費用將在第四季度進一步增加

承諾很難完成，高好感會成為隱患。

可見，健之家為收購唐醫療付出了很高的代價可是，唐醫療的表現卻不盡如人意根據相關協議，唐人醫療承諾的2022年和2023年凈利潤分別為8576.3萬元和8629.78萬元

目前來看，唐人醫療2022年的業績承諾可能難以完成2022年三季報顯示，唐人醫藥2022年1—9月凈利潤為4520.64萬元根據過渡性審計報告，唐人醫藥不存在少數股東損益，凈利潤與歸母凈利潤相同按歸母凈利潤計算，前三季度，唐人醫藥僅完成業績承諾的52.71%，按照前三季度月均凈利潤計算，2022年唐藥歸母凈利潤可能僅為6027.52萬元，完成率僅為70.28%

雖然健之家已與相關人員簽訂了業績補償和減值補償協議，但對于美譽度較高的唐人醫療來說，首年業績難以完成，未來盈利能力將面臨更多不確定性同時，根據相關補償協議，按2022年，2023年成果完成率70%計算，補償金額僅為6.22億

若業績未完成，健之佳17.69億元商譽將大幅減值即使兩年后，相關人員會對減值進行補償，但由于實際業績與評估的假設不符，其估值將大幅降低，企業高層的商譽將成為健之家發展的新包袱

同時，業績補償不包括健之家支付的貸款利息，融資費用，折舊等費用如果唐醫藥的業績沒有完成，上述費用也將成為潛在損失在投資關系活動中，關于相關費用，健之佳相關人員表示:預計收購唐人醫藥的初始資金成本為4.5—5.5%，相當于每年增加約4000—5000萬財務費用同時，作為一攬子交易，將剩余20%股權對應的價款確認為交易性金融負債，產生的2600多萬元未確認融資費用需計入當期損益，在合并報表層面，通過折舊，攤銷和成本計入當期損益的金額預計為1000—2000萬

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