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財聯社訊，天天基金對來自超50家頭部主流基金公司的百位基金經理進行了調研。

調研結果顯示，近半數基金經理對明年上半年經濟復蘇的判斷是動能趨弱，即伴隨著全球疫情逐漸穩定，我國的海外需求可能走弱，地產和出口對經濟的支撐作用減弱，經濟存在一定下行壓力，預計 2022年經濟增速可能回落。

從投資方面，基金經理一致看好A股標的，預計2022年上半年仍是結構性行情，看好新興成長風格預估2022年上半年A股權益市場投資預期收益率與2021年平均收益率相當，持倉變化不大

展望明年上半年，有80%的基金經理認為依然會出現結構性行情，最為看好的板塊是中游制造，TMT，消費和軍工四大板塊。

A股結構性行情延續

近期天天基金通過調查問卷的形式，對超50家頭部主流基金公司的百位權益基金經理進行了調研，通過這次調研，也反映出基金經理這一主流市場投資群體里對 2022 年上半年市場投資機會的研判。

調研結果顯示，A 股是 2022 年上半年最被看好的資產，有51.72%的基金經理看好A股資產，其次有28.28 %的基金經理看好港股資產還有8.28%的基金經理看好債券，僅有5.52%的基金經理看好美股，另有少數基金經理看好房地產

A 股和港股仍是目前基金經理相對更看好的投資標的，原因可能是，從估值來看，A 股和港股有較大的價值挖掘空間，同時寬松政策預期也為 A 股提供支撐在穩增長政策背景下，股市機會或將大于債市另外，伴隨著地產行業風險集中釋放接近尾聲，政策底部逐漸顯現，未來或存在估值修復和改善機會

有近80%的基金經理認為，明年A股將延續結構性行情調研分析認為，2022 年經濟下行壓力下，流動性邊際寬松和政策落地會對市場形成一定支撐，但不能對沖盈利下行帶來的影響，伴隨著高價格因素退坡，A 股總體盈利增速下行另外，中國經濟發展模式從粗獷式轉向高質量，出現普漲行情概率較小，市場機會仍將以結構性行情為主

值得注意的是，今年以來，主動權益基金的表現與過往兩年相比已經出現了變化2019—2020年，主動權益基金在股市賺得盆滿缽滿，而今年則出現了明顯的分化表現好的基金可以翻倍，表現不好的基金跌幅超過30%

事實上，天天基金的調研結果中，就有不少基金經理表示，要降低對今年的收益預期而站在當下時點，有45%的基金經理認為 2022 年上半年預期收益率與 2021 年平均收益相當，30%的基金經理認為預期收益率會低于 2021 年平均不過也有21%左右的基金經理對預期收益持相對樂觀態度

明年上半年哪些方向最被看好。

2021 年市場風格分化明顯，創業板指和創業板 50 年內漲幅分別超 13%和19%，滬深 300 和上證 50 表現不佳，分別下跌超 5%和 10%，不同風格基金表現差距顯著。同時，近期周期股走勢開始分化，集體閃崩時有發生。比如9月23日化工股集體大跌，造紙板塊密集上行。

總體來看，今年白馬藍籌表現不佳，反而是不少中小盤成長股表現優異面對明年的市場，有33%的基金經理依然看好小盤成長風格，28%的基金經理則更看好龍頭白馬聚集的大盤成長風格，另有 18.49%的基金經理看好低估值藍籌為代表的大盤價值風格

調研還顯示，明年上半年基金經理最看好的 4 個板塊分別為中游制造，TMT，消費和軍工。

分析認為，PPI—CPI 剪刀差收窄緩解中游制造成本壓力，下游必須消費品的基本面好轉，穩增長政策下信貸企穩，財政發力，流動性相對充裕對 TMT，軍工等偏成長性板塊相對利好。9月24日，煤炭股上演跌停。

而消費板塊在經歷了 2021 年的調整后，伴隨著成本端傳導的價格上漲，利潤空間將有改善，有望迎來估值修復。

具體到看好的熱門主題，有16.28%的基金經理看好新能源，10.85%的基金經理看好軍工，10.08%的基金經理看好半導體這也說明基金經理仍然認可新能源+科技將是市場主線

在雙碳背景下，新能源方面政策頻頻加碼支持，相關產業鏈有望維持高景氣，同時政策鼓勵自主可控，專精特新，疊加流動性放松預期，軍工，半導體等高端制造，科技成長類板塊依然有望成為亮點。。

值得注意的是，基金經理在面對明年上半年A股市場的風險點時，看法各有不同經濟復蘇低于預期為目前基金經理所認為的最大不確定性所在，有22.97%的基金經理認為這是最大風險點

事實上，今年下半年以來，對于經濟復蘇的討論不絕于耳在調研中，有近半數的基金經理認為2022 年上半年經濟復蘇邊際變化為動能趨弱

年經濟增速可能回落。

而除了經濟復蘇低于預期，也有基金經理認為，企業盈利下降風險，美股下跌風險，通脹風險，政策風險等都是明年上半年A股市場值得關注的風險點。

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