吳迪

事件

2月公司汽車(chē)銷(xiāo)量19.1萬(wàn)輛，同/環(huán)比分別+38.3%/+11.2%，今年以來(lái)累計(jì)銷(xiāo)量36.3萬(wàn)輛，同比-12.7%；2月公司汽車(chē)產(chǎn)量18.9萬(wàn)輛，同/環(huán)比分別+44.8%/+23.8%，今年以來(lái)累計(jì)產(chǎn)量34.3萬(wàn)輛，同比-9.5%。

點(diǎn)評(píng)

2月銷(xiāo)量回暖，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)。節(jié)后地方性刺激政策疊加需求復(fù)蘇共助乘用車(chē)市場(chǎng)回暖，據(jù)乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，2月國(guó)內(nèi)乘用車(chē)批發(fā)量159.8萬(wàn)輛，同/環(huán)比分別+9%/+10%。公司2月乘用批發(fā)量19.1萬(wàn)輛，同/環(huán)比分別+38.3%/+11.2%，表現(xiàn)優(yōu)于行業(yè)整體。

自主銷(xiāo)量穩(wěn)健，合資承壓。公司自主品牌2月銷(xiāo)量合計(jì)11.4萬(wàn)輛，同/環(huán)比分別+41.7%/+0.1%，合資品牌2月銷(xiāo)量合計(jì)1.8萬(wàn)輛，同/環(huán)比分別-17.0%/-4.6%。具體來(lái)看:1)自主品牌:2月重慶長(zhǎng)安銷(xiāo)量9.1萬(wàn)輛，同/環(huán)比分別+69.6%%/+0.1%；河北長(zhǎng)安銷(xiāo)量0.8萬(wàn)輛，同/環(huán)比分別-31.0%/+53.9%%；合肥長(zhǎng)安銷(xiāo)量1.4萬(wàn)輛，同/環(huán)比分別-0.9%/-25.3%。2)合資品牌:長(zhǎng)福銷(xiāo)量1.4萬(wàn)輛，同/環(huán)比分別+19.9%%/-4.8%；長(zhǎng)馬銷(xiāo)量0.4萬(wàn)輛，同/環(huán)比分別-61.2%/-4.0%。

投資建議

綜合考慮公司新車(chē)型迭代amp;；電動(dòng)化轉(zhuǎn)型確定性，預(yù)計(jì)22-24公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1250/1450/1600億元，同比分別+18.9%/+16.0%/+10.3%，對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)84/90/103億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.85/0.90/1.04元/股，對(duì)應(yīng)PE為15.4/14.5/12.6倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

行業(yè)終端需求不及預(yù)期；新車(chē)型投放不及預(yù)期；新車(chē)型銷(xiāo)量不及預(yù)期；乘用車(chē)價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期；芯片短缺風(fēng)險(xiǎn)。

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