2022年中國債券市場跌宕起伏展望2023年，債市將如何演繹

多位券商和基金公司人士對《證券日報》記者表示，預計2023年的利率債年利率仍難以擺脫波動格局，且波動幅度將大于2022年年初，債券市場可能會迎來新一輪的搶籌行情中期來看，需要做好防御，關注交易性機會

許多券商轉而對債券市場持短期積極態(tài)度。

綜合來看，不少券商已轉向對債市的短期積極態(tài)度，認為2023年初可能迎來新一輪沖行情。

中信證券首席經(jīng)濟學家明明對《證券日報》記者表示，2023年一季度，宏觀經(jīng)濟將進入快速修復階段，其中消費的加速復蘇和基建投資的持續(xù)發(fā)力，將支撐經(jīng)濟迎來開門紅。

考慮到政策的持續(xù)發(fā)力和基本面的加速改善，一季度信貸整體表現(xiàn)有望超預期因此，一季度利率債整體面臨疫情影響減弱，經(jīng)濟復蘇預期改善，政策導向力度引導寬信貸等利空影響，利率中樞可能趨于上行

顯然，在2022年底資金面邊際寬松的背景下，目前信用債市場調整有所放緩，目前性價比較高，有游戲收益空間預計理財兌付潮將趨于平穩(wěn)，投資者情緒將回歸理性，資金將再次涌入信用債市場2023年初，可能會迎來新一輪的沖行情

近期短期債和信用債收益率穩(wěn)中有降，春節(jié)前債市仍有短期機會開源證券集合首席分析師陳認為，主要原因包括三個方面:一是節(jié)前央行維持資金面合理充裕的態(tài)度明確，將受益于春節(jié)前資金面寬松的預期，對債市收益率形成支撐，其次，受疫情影響，距離春節(jié)僅剩兩周時間，春節(jié)前基本面可能很難出現(xiàn)明顯改善，最后，2022年的首次降息發(fā)生在1月份，因此市場對本月的RRR降息有想象空間，市場存在貨幣政策寬松的預期，這將推動債市收益率下行

券商資管也對一季度債券市場持積極預期。

東方紅資管認為，利率債方面，一季度是利率交易風險相對較低的窗口期從歷史經(jīng)驗來看，大多數(shù)年份，債券收益率在四季度波動最大，一季度最低

信用方面，東方紅資管認為，2022年底高等級配置價值已經(jīng)在下跌中顯現(xiàn)2022年末，信用債市場波動明顯大于利率債，跌幅遠超基本面范疇高流動性+低信用風險品種是當前贖回潮下的波動放大品種，其配置價值已經(jīng)體現(xiàn)2023年，高等級信用品種資產(chǎn)荒的邏輯沒有根本改變考慮到一季度仍處于貨幣寬松期，負債端波動大概率進入右側修復區(qū)間，利差修復概率和空間可期，票息和杠桿策略仍是較好的增收策略

今年利率債利率波動或放大債市，中期需做好防御。

展望2023年債市，顯然認為，在整體經(jīng)濟波折修復，信用企穩(wěn)的大環(huán)境下，預計2023年利率債利率仍將難以擺脫波動格局，且波動較2022年有所放大從節(jié)奏上看，利率可能會先上后下上半年在寬信貸環(huán)境下，預計利率將趨于震蕩上行并以2.9%為中心，在情緒集中宣泄階段，利率高位或挑戰(zhàn)3.0%的關鍵點下半年政策目標可能再次改為寬貨幣，利率趨于回落至低點或回到2.5%左右

贏基金預測2023年利率將持續(xù)波動，春節(jié)前后可能出現(xiàn)低點，后期或更多將體現(xiàn)為交易性機會。

摩根士丹利華鑫基金表示，從中期趨勢來看，債券市場需要做好防御，適當關注交易性機會。

信用方面，應永基金認為，雖然短期內多個主要發(fā)債行業(yè)基本面仍承壓，但寬信用背景下需求端持續(xù)下行的局面逆轉的可能性較大，疊加融資環(huán)境相對友好整體來看，行業(yè)層面可能呈現(xiàn)結構性復蘇就信用債而言，經(jīng)過2022年底的快速調整，流動性較好的中短期高等級信用債價值凸顯同時，考慮到理財風險偏好趨緊，流動性要求提高，2023年主要防范低等級信用債的估值壓力

可轉債方面，摩根士丹利華鑫基金表示，預計比2022年更樂觀，基本面預期將隨政策觸底目前股票債券的性價比偏向權益類資產(chǎn)，有利于市場風險偏好的提升需要理性看待可轉債的估值風險偏好的提升會提振估值，可以對沖無風險利率上行，問題可以通過多元化的估值體系來考慮

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