市場期待已久的印花稅下調(diào)落地，吹響了活躍資本市場的“沖鋒號”。

8月27日，財政部、稅務(wù)總局發(fā)布《關(guān)于減半征收證券交易印花稅的公告》，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。

8月28日，A股三大股指集體高開，滬指、深成指、創(chuàng)業(yè)板指漲幅超5%，隨后漲幅回落收窄。截至收盤，上證指數(shù)漲1.13%，深證成指漲1.01%，創(chuàng)業(yè)板指漲0.96%，兩市超3600股上漲，全天成交額達(dá)11266億元，較上一個交易日大幅增長46%，為8月4日以來首次突破萬億元。

“降低印花稅率，不高估短期作用，不低估中期信號。”東吳證券分析師陶川認(rèn)為，調(diào)降印花稅率本身對股市的提振作用似乎有限，真正目的可能并不在于短期救市，“調(diào)降印花稅率往往只是穩(wěn)定市場的開始，待提振資本市場政策組合拳的進(jìn)一步推出，政策的累計效應(yīng)才會逐步開始顯現(xiàn)。”

事實(shí)上，除了印花稅率調(diào)降之外，同日證監(jiān)會也為活躍資本市場助力，接連發(fā)布三項(xiàng)政策“組合拳”，主要內(nèi)容包括階段性收緊IPO節(jié)奏，進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為，降低投資者融資買入證券時的融資保證金最低比例等，實(shí)現(xiàn)了利好政策“四箭齊發(fā)”。

中歐基金認(rèn)為證監(jiān)會對融資端和投資端均做出的相應(yīng)政策安排，短期內(nèi)政策相繼高效出臺，對市場信心形成有力提振，“當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)度仍面臨一定挑戰(zhàn)和不確定性，政策拉動作用仍需要后續(xù)進(jìn)一步觀察，市場可能在近期的起落之后逼近中期的底部并再度具備配置價值”。

“A股底部或已現(xiàn)，反彈可期。”在招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛看來，8月以來市場弱勢運(yùn)行以致逼近年內(nèi)低點(diǎn)，但隨著印花稅率調(diào)降政策的落地，A股底部或已現(xiàn)，反彈可期。

不高估短期作用

時隔近15年，證券交易印花稅再次下調(diào)。

8月27日，財政部發(fā)布消息稱，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。

消息甫一發(fā)布，市場隨即沸騰。“沒料到政策出臺如此快、降幅如此大，讓利于民，這是市場的重大利好，有助于改變市場的低迷趨勢，對于活躍資本市場、提振投資者信心起到了催化作用。”前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍指出。

在A股歷史上，印花稅已經(jīng)調(diào)整了八次。

以2000年以來的四次稅率下調(diào)為例，2001年11月6日，稅率由4‰下調(diào)至2‰；2005年1月23日，稅率由2‰調(diào)至1‰；2008年4月24日，稅率再度由3‰下調(diào)至1‰；同年9月，征收方式從雙邊征收改為單邊，稅率保持1‰不變。

四次印花稅稅率調(diào)整后的當(dāng)周，上證指數(shù)成交量最高分別上升至71%，98%，114%和139%。

2005年印花稅由2‰降至1‰后，A股迎來三年大牛市，上證指數(shù)在2007年10月曾一度高達(dá)6124點(diǎn)。

“我國共經(jīng)歷過8次證券交易印花稅率的下調(diào)，而歷次降低印花稅率均發(fā)生在股市不太樂觀的情形下。”陶川認(rèn)為降低印花稅率的真正目的可能并不在于短期救市，從中期來看，降低印花稅釋放了兩大信號，其一是可以降低交易成本、提高交易效率；其二是讓投資者意識到市場的呼聲產(chǎn)生了效果，體現(xiàn)政策端對股市的關(guān)切，“調(diào)降印花稅率往往只是穩(wěn)定市場的開始，待提振資本市場政策組合拳的進(jìn)一步推出，政策的累計效應(yīng)才會逐步開始顯現(xiàn)”。

多家券商確認(rèn)“市場底”

在資本市場利好政策密集出臺的當(dāng)下，中金公司、中信證券、中信建投等多家頭部機(jī)構(gòu)發(fā)布研報稱，當(dāng)前已是市場底部，建議把握布局機(jī)會。

“近期，活躍資本市場、提振投資者信心的一系列舉措標(biāo)志著資本市場改革新篇章的開啟。利好政策落地后，A股市場的底部信號更加明顯，建議積極把握增配時機(jī)。”中信證券認(rèn)為，當(dāng)前正處政策落地期，預(yù)計經(jīng)濟(jì)增速將逐月環(huán)比改善；回購潮與自購潮預(yù)示下市場底部特征日益明顯；8月來北向資金流出已接近5年來極端情形，同時ETF月凈申購創(chuàng)6年新高；當(dāng)前A股已具備年度配置價值，市場的底部信號更加明顯，建議擇機(jī)布局產(chǎn)業(yè)和政策主題。

“當(dāng)前處于市場底部，政策明朗，建議積極布局。”中信建投證券策略首席分析師陳果認(rèn)為，政策信號意義明顯，監(jiān)管層支持A股、活躍資本市場、提振投資者信心態(tài)度堅決。當(dāng)前市場處于政策密集落地期，政策三箭齊發(fā)明顯超出市場預(yù)期，市場短期信心有望獲得明顯提振。

中金公司最新研報則指出，雖然受資金面負(fù)反饋因素影響，指數(shù)短期走勢仍有不確定性，但伴隨政策層面積極化解當(dāng)前主要矛盾、企業(yè)盈利底部逐漸顯現(xiàn)，估值、情緒和投資者行為進(jìn)一步呈現(xiàn)偏底部特征，對于后續(xù)市場表現(xiàn)不必悲觀，A股當(dāng)前位置機(jī)會大于風(fēng)險。

后續(xù)政策深度力度值得期待

今年以來，受內(nèi)外部因素疊加影響，資本市場承受了一定壓力。

華商主題精選混合基金經(jīng)理伍文友認(rèn)為，進(jìn)入7月中下旬以來，國內(nèi)政策拐點(diǎn)開始出現(xiàn)，活躍資本市場、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長、提振全社會信心等政策多管齊下，有望扭轉(zhuǎn)和提振國內(nèi)資本市場和實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

“活躍資本市場的相關(guān)政策陸續(xù)出臺，一是調(diào)降融資保證金比例，更多資金有望入市，二是合理調(diào)控投融資平衡，優(yōu)化減持方案，三是交易印花稅減半征收，回首過去多次印花稅調(diào)整，政策信號意義都比較強(qiáng)。”伍文友指出，經(jīng)濟(jì)方面，穩(wěn)增長的力度在不斷提高。與此同時，貨幣政策、財政貨幣齊發(fā)力，助力經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升。

展望未來，伍文友表示，近期重點(diǎn)關(guān)注穩(wěn)增長、活躍資本市場相關(guān)的行業(yè)和公司，中長期來看，科技創(chuàng)新和先進(jìn)制造仍然是主線，“中長期投資機(jī)會比較確定的行業(yè)包括高端裝備制造、集成電路、信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新、新能源、人工智能等”。

“本次印花稅減半征收在速度和力度上均超市場預(yù)期。”開源證券分析師高超表示，本次調(diào)整較大程度降低交易成本，更重要的是來自財政部和稅務(wù)總局的降稅政策體現(xiàn)了更強(qiáng)的頂層信號意義，“ 活躍資本市場政策進(jìn)入跨部委合作新階段，后續(xù)政策深度和力度值得期待”。

高超認(rèn)為，在后續(xù)政策上，融資端比如鼓勵回購和分紅，規(guī)范減持和融資等，投資端包括跨部委合力吸引中長期資金入市等有望落地更多舉措。

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